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政府已经放弃救市，转攻制度建设

严循东  2008年6月19日

6月13日召开的中央会议再次证明，“稳定”已成当前最大的政治，是我们把握当前一切政策趋势的基本出发点。

本次会议其功能等同于往年的年中经济工作总结会议，但与往年不同，一是时间提前了，相信是由于地震、奥运与国内外经济金融形势的最新变化，迫使中央提前部署，这意味着，在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功后，中央的工作重心重新回到了宏观全局问题上。

更重要的一个不同是，会议规格高于往年任何一届，甚至高于中央经济工作会议。与往年由国务院或政治局层面总结经济工作不同，本次会议不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省区市、部分央企负责人、军队各大单位和武警部队负责人，均出席会议。一场全党最高规格的经济大会，本身就说明了中央对当前经济领域的新情况十分忧心，需要进行全党总动员。

当前股市已经进入一个相当敏感的时期，暴跌之后投资人的情绪出现了“不稳定”的继续，而坊间也不断流传关于“救市”的各种传闻和猜想。

但我们根据此次中央会议的精神判断，管理层短期内已不可能“救市”，指数极可能进一步滑落到2200-2800点的“股改核心价值区间”。

此次中央会议精神，对股市的表述，从去年底的“防止大起大落”，到今年初《政府工作报告》当中的“稳定健康发展”，变成了现在的“促进资本市场健康发展”。此次会议拿掉“稳定”、单提“健康”，显示中央政府已经明确放弃了在近期“救市”的政策意图。

鉴于中央政府已经放弃“救市”的考虑，在宏观经济进入一个“非常时期”的背景下，加快建制成为证监会惟一的“政治任务”。

因此，有关基础制度建设的问题，会在下半年有较大的进展。下一波改革的高潮，应是从2008年底或2009年初启动的包括交易机制、发行制度以及更加健全的“大小非解禁”制度为代表的“基础制度改革第二阶段”。

在中央政府已经放弃“救市”这惟一可以让市场暂时“稳定”的手段之后，市场在“破3000”之后，仍要继续回落，市场将重新回归到股改时期的“价值中枢”，并且开始围绕这个中心波动和调整。

或许，从某种程度上说，熊市对中国资本市场的意义更大，因为它可以让人们更加深刻地认识到潜伏的危机，而切实地去从根本上着手，解决问题，彻底放弃对救市的幻想(对投资人而言)和干扰(对管理层而言)。